What is the Treasury yield curve and what is it telling us?



By Karen Pierog

June 23 (Reuters) - A hawkish shift from the U.S. Federal Reserve last week has focused attention on the shape of the yield curve. Here’s a short primer explaining what the yield curve is and how its shape may reflect expectations of the economy’s trajectory.

WHAT IS THE U.S. TREASURY YIELD CURVE?

It is a plot of the yields on all Treasury securities ranging from one-month bills to 30-year bonds.

Normally, it has an arcing, upward slope because investors expect more compensation for taking on the added risk of owning government debt as maturities grow longer. That means a 30-year bond would yield much more than a one-month bill or five-year note. Bond yields move inversely to prices.

WHAT IS A STEEP OR FLAT YIELD CURVE?

If the gap between yields on shorter-maturity and longer-term debt, as measured in basis points, widens substantially, the yield curve is called steep. That could signal expectations of higher economic growth and inflation.

A contracting gap indicates the curve is flattening with smaller yield differentials between short- and long-term debt. This is a possible indicator of factors like economic uncertainty, easing inflation concerns, and anticipation of tighter monetary policy.

WHAT HAPPENED TO THE YIELD CURVE AFTER LAST WEEK'S FEDERAL RESERVE MEETING? A majority of Fed policymakers shifted their projections for the first interest rate hike into 2023 amid signs of accelerating inflation, surprising markets and sparking a sharp rise in yields on two- and five-year notes, which are the most sensitive to interest rate changes.

Long-term yields subsequently fell, flattening the yield curve between five-year notes and 30-year bonds US5US30=RR , with the gap shrinking to its narrowest since August 2020 on Monday.

Research by Morgan Stanley found that this so-called “bear flattening”, which it defines as denoting a "strengthening recovery" that "leads the market to price in more policy tightening" occurs in the middle of an economic cycle and has tended to be comparatively bullish for stocks and the dollar. Other yield curve phases are "bear steepening," which denotes early-cycle confidence about longer-term economic growth even as short-term rates remain low; "bull flattening," which points to late-cycle economic strength leading to tighter economic policy and increased fears of an approaching downturn; and "bull steepening," when a downturn occurs and economic confidence ebbs despite aggressive central bank policy easing, according to Morgan Stanley.


Reporting By Karen Pierog in Chicago; Editing by Ira Iosebashvili and Andrea Ricci

Penafian: Entiti XM Group menyediakan perkhidmatan pelaksanaan sahaja dan akses ke Kemudahan Dagangan Atas Talian, yang membolehkan sesorang melihat dan/atau menggunakan kandungan yang ada di dalam atau melalui laman web, tidak bertujuan untuk mengubah atau memperluas, juga tidak mengubah atau mengembangkannya. Akses dan penggunaan tersebut tertakluk kepada: (i) Terma dan Syarat; (ii) Amaran Risiko; dan Penafian Penuh. Oleh itu, kandungan sedemikian disediakan tidak lebih dari sekadar maklumat umum. Terutamanya, perlu diketahui bahawa kandungan Kemudahan Dagangan Atas Talian bukan permintaan, atau tawaran untuk melakukan transaksi dalam pasaran kewangan. Berdagang dalam mana-mana pasaran kewangan melibatkan tahap risiko yang besar terhadap modal anda.

Semua bahan yang diterbitkan di Kemudahan Dagangan Atas Talian kami bertujuan hanya untuk tujuan pendidikan/maklumat dan tidak mengandungi – dan tidak boleh dianggap mengandungi nasihat kewangan, cukai pelaburan atau dagangan dan cadangan, atau rekod harga dagangan kami, atau tawaran, atau permintaan untuk suatu transaksi dalam sebarang instrumen kewangan atau promosi kewangan yang tidak diminta kepada anda.

Sebarang kandungan pihak ketiga serta kandungan yang disediakan oleh XM, seperti pendapat, berita, penyelidikan, analisis, harga, maklumat lain atau pautan ke laman web pihak ketiga yang terdapat dalam laman web ini disediakan berdasarkan "seadanya" sebagai ulasan pasaran umum dan bukanlah nasihat pelaburan. Sesuai dengan apa-apa kandungan yang ditafsir sebagai penyelidikan pelaburan, anda mestilah ambil perhatian dan menerima bahawa kandungan tersebut tidak bertujuan dan tidak sediakan berdasarkan keperluan undang-undang yang direka untuk mempromosikan penyelidikan pelaburan bebas dan oleh itu, ia dianggap sebagai komunikasi pemasaran di bawah peraturan dan undang-undang yang berkaitan. SIla pastikan bahawa anda telah membaca dan memahami Notifikasi mengenai Penyelidikan Pelaburan Bukan Bebas dan Amaran Risiko mengenai maklumat di atas yang boleh diakses di sini.

Kami menggunakan kuki untuk memberikan anda pelayaran terbaik di laman web kami. Baca lagi atau tukar tetapan kuki.

Amaran Risiko: Modal anda dalam risiko. Produk yang menggunakan leverage mungkin tidak sesuai untuk semua individu. Sila lihat Pendedahan Risiko kami.